Will-Rich Fish🐟

開發金短中長線分析

2021/08/13這週，

持有400張以上的人共有2177人。

持有400張以下的人有613015人。

持有十張以下的奈米戶則有491444人。

一千張以上大戶有792人。

2021/08/06這週，

持有400張以上的人共有2182人。

持有400張以下的人有609357人。

持有十張以下的奈米戶則有487976人。

一千張以上大戶有799人。

從2021/08/06至2021/08/13日一週後。

十張以下奈米戶增加了3468人。

一千張以上大戶減少了7人。

整體股東人數增加了3653人。

股價從14.25來到這週收盤14.3。

中間經過8月10日的除息減掉0.5497，

於8月13日花費四日填息。

這一週變化，

外資持股回到24.4%，

當週呈現買入76760張，

目前短線至年線皆維持買入。

投信部分這週買入9524張。

從2021.08.10公布七月營收以來，

股東人數增加3653人，

外資買入76328張，投信買入4921張，

自營商買入2108張，合計買入83357張，

股價從13.85到14.3。

這週關鍵卷商有以下：

摩根大通

+14.15(23276)

凱基-台北

+14.23(21389)

瑞士信貸

+13.96(14170)

美林

+14.07(6016)

新加坡商瑞銀

+14.13(5455)

中國信託

+13.69(5367)

永豐金-彰化

-14.09(9485)

群益金鼎

-13.75(8425)

元富-城東

-13.69(7800)

康和

-13.73(7071)

元富

-13.78(5991)

第一金-忠孝

-14.15(4383)

這週法人一致轉買，

股價回到14以上盤整，

國泰連續買了四週，

瑞士信貸連續買了三週，

凱基-台北連續買了兩週，

而上週買入的元富以及元富-城東則轉為賣。

這一週每日週轉率狀況

08/09周轉率0.68%。

08/10周轉率0.78%。

08/11周轉率0.65%。

08/12周轉率0.21%。

08/13周轉率1.53%。

這一週官股共賣了11483張，

其中以土銀/第一金/華南賣最多，

而彰銀/兆豐與台灣企銀呈現小買。

1.

這週2021.08.10公布七月營收，

2883開發金:

2021.07營收為：113E。

2020.07營收為：271.3E。

年增：-58.3%。

6008凱基證券:

2021.07營收為：32.27E。

2020.07營收為：24.77E。

年增：+30.2%。

2837凱基銀行:

2021.07營收為：10.12E。

2020.07營收為：10.21E。

年增：-0.91%。

2823中壽:

2021.07營收為：204.6E。

2020.07營收為：362.4E。

年增：-43.6%。

5839中華開發資本:

2021.07營收為：1.24E。

2020.07營收為：2.07E。

年增：-39.8%。

七月因中壽營收較去年減少43.6%，

導致開發金減少58.3%；

而只有中壽才這樣嗎？

我們看一下國內其他壽險業的表現，

國泰人壽，相較去年也減少26.47%；

富邦人壽，相較去年增加22.70%；

南山人壽，相較去年減少28.65%；

三商人壽，相較去年減少31.60%，

大概初略看過幾家，只有富邦是成長，

其他都是衰退，那就不是單一公司的問題，

有可能是今年度七月分受整個大環境的影響因素造成，

所以也不必恐慌，看到年減就覺得公司要倒了，

公司是不是出現財務狀況了？

理性去看待每一次營收，

抽絲剝繭，才會更理性去看待和判斷每一個事件。

2.

這週我想最重大的就是確定收購中壽條件了，

預計在今年12月27日完成整體收購，

可以預期明年開發金EPS2元以上沒問題，

大家一定會好奇收購條件感覺很複雜？

我來拆分解釋給大家：

1.中壽可以用每1股換開發金0.8股。

2.中壽可以用每1股換開發金0.73股特別股。

3.中壽可以用每1股換新台幣11.5元。

依據2021.08.12公告，

開發金股價為13.85/中壽股價為26.90，

假設持有中壽十張為26.9W元，

可以換得開發金股票八張，

價值110800(這項為可變動）；

以及開發金特別股7張300股，

價值73000(這項為可變動）；

還有現金115000，

總計為298800，溢價為11.078%，

可變動因素為開發金與中壽買入價格決定議價空間，

所以假設以2021.08.13收盤價計算，

中壽買入十張成本為28.3W，

可以換得開發金股票八張，

價值114400(這項為可變動）；

以及開發金特別股7張300股，

價值73000(這項為可變動）；

還有現金115000，

總計為302400，溢價為6.86%。

問：甚麼是特別股？

答：具有多項優勢，包括：

1.年度盈餘分派優先於普通股；

2.股息率優於銀行定存利率；

3.會上市掛牌交易；

4.具上述特性被視為「存股優良標的」。

問：這樣會不會膨脹股本稀釋開發金股東權益？

答：2021Q1開發金合計股數為149.7E股；

2021Q1中壽合計股數為47.31E股，

流通在外股數為44.05%，約為20.84E股，

每股換0.8股開發金，故開發金股本會增加16.67E股，

以現有149.7E股來說，等於膨脹約了11.1356%，

我們以今年第一季稅後淨利為98.4E計算，

原本股數為149.7E股，所以每股稅後盈餘約為0.66元，

假設增加11.1356%，則每股稅後盈源約為0.59元，

初算大概會影響現有股東每股稀釋0.07元的收益；

再進階一點細算，加上特別股，

是需要強制殖利率3.55%，故每股需再配息0.355元，

我們把這項列為每年固定支出，

故在稅後淨利上要先扣除，

而特別股部分會增加15.21E股，

且每年固定配息要支出5.4E元，

一樣用今年2021Q1稅後淨利扣除做換算，

(98.4E-5.4E)/(149.7E+16.67E)約等於0.56，

也就是實際上會影響現有股東每股0.1元的收益；

但是這還沒完！（沒辦法公司大會有很多細節）

因為母公司開發金持有中壽比例為47.3%，

子公司凱基證券持有中壽比例為8.65%，

母公司可以直接認列註銷不用轉換，

子公司部分需要做轉換，這部分也會增加股本，

所以實際上增加股本還要再加上凱基證券持有數量，

但是這部分不會立即影響及稀釋股東每股收益，

因為通常會列為庫藏或員工認購為主，

但是如果考慮進去的話，就是再增加3.27E股，

以及2.987E股特別股，再精算就是：

(98.4E-5.4E-1.06E)/(149.7E+16.67E+3.27E)，

約等於每股盈餘為0.54元，

但是被稀釋的同時稅後淨利也一定會增加，

所以不用太擔心這個稀釋的狀況，

我們假設以去年一整年，

中壽的表現來換算其稅後淨利為155.5E，

而去年開發金稅後淨利為126.6E，

而去年開發金持有中壽為34.82%，

故開發金認列中壽獲利為54.145E，

假設全認列會變成怎樣呢？

我們用126.6E-54.1451E+155.5E，

這是大概初略的算法，

所以會得到開發金稅後盈餘為227.96E，

股數為149.7E+16.67E+3.27E)，

故每股盈餘為1.34元，

等於是讓開發金每股盈餘成長了54%，

所以其實開發金股東不用太擔心，

甚至可以期待明年後的營收成長表現！

3.

在ETF部分：

元大：

0051持有張數為1354張，佔比為3.28%。

0055持有張數為2580張，佔比為4.56%。

0056持有張數為17.49W張，佔比為3.10%。

006203持有張數為282張，佔比為0.58%。

00713持有張數為2755張，佔比為1.12%。

00850持有張數為5891張，佔比為0.87%。

國泰：

00701於6月底時持有9769張，佔比為3.08%；

於08月13日時張數維持在8810張，佔比為3.32%。

00878於6月底時持有5.7W張，佔比為3.55%；

於08月13日時增加張數來到6.5W張，佔比為3.98%。

ETF部分，元大這週持平或少量加碼，

而國泰部份則是維持與少量加碼。

圖片皆擷取於新聞公開資訊與Goodinfo，

以上分享，切勿跟單，損益自負！